CPI同比增速回到“1区间”，降幅超机构预期，对货币政策有何影响

发布时间：2025-07-09 05:46:17 来源：放长线钓大鱼网 作者：焦点

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来源 证券时报

3月9日，何影国家统计局公布了2月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据区间2月份CPI同比上涨1.0%，比增币政环比下降0.5%；PPI同比下降1.4%，到降对货环比持平。幅超对比来看，机构CPI表现大幅弱于市场机构的预期一致预期，PPI走势基本符合预期。何影

接受记者采访区间市场人士表示，考虑到假期因素，看1-2月份的累计表现更为合适。今年1-2月份核心CPI为1.5%，高于去年同期0.6个百分点，表明消费需求好于去年同期。从结构上，服务类等商品价格涨幅不高，反映疫后需求恢复需要时间。而从PPI的表现来看，工业企业生产恢复加快，市场需求有所改善。

CPI同比增速超预期回落

数据显示，2月份CPI同比上涨1.0%，1-2月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1.5%。2月份CPI同比增速大幅低于Wind统计的市场一致预期值。银河证券宏观研究分析师许冬石在研报中称，年后CPI继续下行，这不仅有春节后物价回落的影响，也有基数水平回落的因素。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟分析，CPI同比和环比增速的回落均主要是受节后消费需求回落、市场供应充足等因素影响。

记者注意到，国家统计局公布的数据中，大部分鲜活食品价格都有所下降，其中猪肉和鲜菜价格分别下降11.4%和4.4%，合计影响CPI下降约0.28个百分点，占CPI总降幅五成多。而鲜果、鸡蛋、水产品、牛羊肉和禽肉类价格降幅在0.4%-4.3%之间。此外，大部分服务价格节后出现季节性回落，其中，飞机票下降12.0%。

财信研究院副院长伍超明对记者表示，考虑到假期因素，看1-2月份的累计表现更为合适。去年1-2月份CPI平均增速为0.9%，今年为1.5%，高于去年同期0.6个百分点，表明消费需求好于去年同期。

上半年货币政策将保持流动性合理充裕

核心CPI是反映需求端强弱程度的重要指标。2月份，扣除食品和能源价格的核心CPI涨幅比上月回落0.4个百分点，同比上涨0.6%，掉落到“1”以下，需求仍然需要进一步巩固。

伍超明说，需求不足仍是当前的突出矛盾，需求的恢复是一个过程。1-2月核心CPI平均增速较去年同期低0.35个百分点，表明剔除食品和能源价格影响外，服务类等商品价格涨幅不高，反映疫后需求恢复需要时间。

“政策方面，去年出台的政策应保持连续性、稳定性，不宜‘急拐弯’。预计上半年货币政策仍将保持流动性合理充裕，体现有力，为经济稳健复苏‘保驾护航’，以提振市场信心和改善预期。”伍超明表示。

展望后期，许冬石预计，2023年1季度CPI预计在1.6%左右，CPI全年水平预计在1.6%-2.0%左右运行。

PPI表现符合预期，工业企业生产恢复加快

2月份PPI的表现符合市场预期。数据显示，2月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.4%，环比持平。招商宏观张静静团队指出，PPI同比继续下降，是受上年同期对比基数较高影响。

环比看，PPI由上月下降0.4%转为持平，其中，生产资料价格由下降0.5%转为上涨0.1%；生活资料价格下降0.3%，降幅与上月相同。

华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师张瑜认为，受市场需求回暖影响，制造业原材料采购和出厂价格继续回升，但考虑到2月煤炭价格跌幅较大，给整体PPI价格带来一定拖累。但总的来看，董莉娟认为，工业企业生产恢复加快，市场需求有所改善。

责编：叶舒筠

校对：李凌锋

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