脱离茅台完成股改，估值3000亿的习酒距离上市仅“一步之遥”？

发布时间：2025-07-06 17:27:54 来源：放长线钓大鱼网 作者：休闲

文|天羽

来源|博望财经

近日，一步之遥国家企业信用信息公示系统更新了一则消息，脱离酒厂（集团）习酒有限责任公司正式更名为贵州习酒股份有限公司，茅台同时，完成贵州习酒股份有限公司市场主体类型由有限责任公司（国有控股）变更为股份有限公司（上市、股改估值国有控股）。习酒

这意味着，距离仅习酒的上市股份制改革完成，终于为其上市扫清障碍。一步之遥不仅如此，脱离其股东结构中茅台集团也不再占据主要位置。茅台据企查查数据显示，完成目前习酒公司的股改估值大股东为贵州习酒投资控股集团有限责任公司，持股比例为57%，习酒而贵州省黔晟国有资产经营有限责任公司持股比例为25%，距离仅茅台集团持股比例仅为18%。

如此看来，习酒距离IPO又近了一步。但目前A股市场除茅台外，尚无酱香酒成功IPO的案例，习酒能否打破僵局，成功上市，仍充满悬念。

去茅台化后，习酒离上市又近了一步

其实早在10年前，习酒便在不断谋求IPO。2012年，茅台集团就曾提出让习酒登陆港交所，两年后，贵州国资委更是信心满满的表示，争取让习酒在当年上市。但由于与茅台存在同业竞争等问题，习酒的上市迟迟没有进展。2019年，由于证监会相关规定，同一集团不能有两家上市公司，习酒的上市计划被终止。

但从2022年6月开始，事情发生了变化，习酒退出了茅台财务公司股东名单。7月初，中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司，更是将其所持有的贵州茅台酒厂（集团）习酒有限责任公司82%股权，无偿划转贵州省国有资产监督管理委员会持有，习酒正式从茅台集团脱离，从此扫清“同业竞争”的障碍。

8月，习酒再度完成了股权变更，贵州省国资委持有的82%股权变更为贵州习酒投资控股集团有限责任公司持股57%，剩余的25%由贵州省黔晟国有资产经营有限责任公司持有。与此同时，老将张德芹将出任习酒投资控股集团党委书记、董事长。据悉，张德芹曾于2010-2018年掌舵习酒，并在任内完成了习酒高端化布局，使其实现跨越式发展。

从股改成功到老将出马，都为习酒接下来的IPO完成了较好的市场铺垫。不过监管对酒类资产的上市态度并不友好，近年来A股市场暂无白酒企业成功IPO，2020年先后披露招股书的郎酒和国台也早已撤回申请。同年，深交所更是表示，原则上不支持包括“酒、饮料和精制茶制造业”在内的12类行业企业在创业板上市。

再加上证监会曾规定，发行人需要满足“最近3年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更”，若习酒的股权变更属于上述情形，那么习酒的IPO之路，仍充满了不确定性。

销售额突破200亿，核心产品价格倒挂

在如今的酱酒行业中，茅台以千亿的营收规模占第一梯队，而习酒、郎酒则占第二梯队，但习酒大有盖过茅台之势。

据相关数据显示，自2015年起，习酒的销售额便突破30亿元，2018年~2021年，习酒分别实现营业收入为56亿元、79.8亿元、103亿元、155.8亿元；2022年更是实现含税收入超200亿元，也就是说，习酒今年的营收增长率约为28%，超额完成年度目标。

在习酒的官方简介中，习酒更是称自己“位列贵州省白酒第二名、中国白酒前八名，中国酱酒第二名”。从产能来看，习酒的总产能约为 4 万吨，分为酱香和浓香两大类，2022年预计新增1.8万吨产能，总产能将达到5.8万吨左右。

话虽如此，但在聚焦酱香品类的同时，习酒也在不断打造其高端产品。目前习酒核心产品为君品习酒、窖藏 1988两大单品，销售占比超过60%。前者位于千元价格带，后者价格则在800元左右，均属于习酒高端单品。

不过由于疫情等原因，习酒也一度出现了价格倒挂现象。比如君品习酒零售端价格为1498元，电商平台到手价则仅为1000元左右；窖藏1988零售价为898元，电商平台到手价660元左右。如今，君品习酒降到了880元，窖藏1988一度降到500元以下，而据相关数据显示，君品习酒出厂价为919元，窖藏1988出厂价为568元。

这也不禁让人怀疑，习酒突飞猛进的销售额还能持续多久，2022年唾手可得的200亿目标，在脱离茅台后的2023年，独立行走的习酒能否再次取得突破性进展。

重新被点燃的酱酒“第二股”之争

不仅仅是习酒，、洋河、古井等品牌均有酱酒板块，而近年来，几乎每个品牌都想摘得酱酒“第二股”的名称。尤其是当郎酒、国台纷纷在IPO的路上披荆斩棘，最终败下阵来，酱酒“第二股”更是成为各大酒企竞相追逐的目标。

认为，经过2016年~2021年品类红利期的快速发展后，酱酒行业已经形成较为稳固的格局，但到“十四五”末，酱酒行业的营收将达到3500亿元左右的规模，在白酒行业营收中的占比将超过40%。此外，2022年至2025年期间，酱酒产业内部将会加速分化，头部品牌将呈现强者恒强的发展态势。

也就是说，除了一线酱酒茅台外，每个酱酒企业都有机会成为第二名。于是各大酱酒企业纷纷开启产能布局，扩大规模，提升品质。据悉，目前郎酒实现了6万吨产能，预计未来基酒储量将达到30万吨；国台酒业新增产能7000吨，年总投产达到17000吨。

二三线酱酒企业也不甘落后，寰九酒业计划投粮4032吨；湘窖酒业2万吨酱酒扩建项目一期5000吨正式投产。不仅如此，随着丹泉股改完成、华润加持金沙酒业，酒企纷纷将IPO计划提上日程，以期在酱酒领域占有一席之地。

不过也有业内人士指出，随着习酒独立及完成股份制改造，习酒更有可能尽早登陆资本市场。按照目前白酒行业估值水平，习酒作为第二大酱香白酒企业，一旦上市，市值可能在3000亿元左右。习酒与茅台集团有望共同带动贵州白酒走向新的高度，并引领酱酒行业发展。

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