摩根士丹利华鑫基金王大鹏：医药估值性价比已较为突出 看好CXO、疫苗、自主可控医疗器械等领域

发布时间：2025-07-08 23:30:59 来源：放长线钓大鱼网 作者：知识

三季度A股市场调整幅度较大，摩根苗自上证综指下跌11.01%，士丹跌15.16%，利华疗器领域跌18.56%。鑫基性价械行业走势继续分化，金王较医药行业在经历二季度震荡上行后，大鹏三季度出现下跌，医药O疫中信医药指数下跌15.86%。估值①近日，比已大摩健康产业混合基金（A：002708 C：014030）三季报发布，突出摩根士丹利华鑫基金研究管理部总监、看好控医大摩健康产业混合基金经理王大鹏表示，摩根苗自当前时点积极的士丹因素在不断积累，医药行业具备良好的利华疗器领域行业比较优势及投资价值。

王大鹏认为，鑫基性价械三季度市场大幅下跌主要源于海外加息及地缘政治风险加剧。目前看美联储大幅加息预期已经较为充分，年内有望看到拐点，在海外衰退预期增强、地缘政治风险加大的背景下，预计国内政策会进一步发力，四季度的宏观经济可能较三季度会小幅改善。另一方面，目前A股估值处于历史低位，对负面信息的反映已经非常充分。预计四季度仍然有投资机会。

年初以来，俄乌冲突、集采政策、UVL事件、疫情反复、美国通胀加息等多重因素导致医药板块下跌较多，王大鹏在三季报中表示，医药板块经过长时间的调整，板块估值性价比已经较为突出，目前股价已经反映了较为悲观的市场预期。

从中长期来看，王大鹏认为，医药行业具备良好的行业比较优势及投资价值，医药行业整体发展前景良好，建议把握医药中长期增长的良好趋势。在他看来，当前时点，积极的因素在不断积累，国内看，集采、创新药谈判等政策边际变化趋于温和，医保资金运行健康良好，结余率不断提升，年初以来相关部门陆续发布的《“十四五”医药工业发展规划》、《政府工作报告》均支持医药行业稳定健康发展；外部看，美国加息逐步进入中后段，对成长及创新药等估值压制有望逐步缓解，而近期部分企业被移除出UVL清单也有利于提振CXO估值。

产品操作方面，王大鹏在报告中表示，大摩健康产业在三季度的持仓集中在 CXO、医疗器械、疫苗等方向，经过6月份的反弹后，7月初医药板块在多重负面因素影响下开始下跌，在下跌过程中，大摩健康产业综合考虑行业景气度、估值性价比、季报展望及疫情影响，进一步增加了超跌的高景气行业如CXO、疫苗及器械等相关个股的配置。

具体到前十大持仓，从三季报公布的前十大持仓股票来看，与二季度末相比整体变化不大，和从二季度末的前十大持仓调出，和则上榜，、、、、、、、等在持仓比例上进行了一些小幅调整，变动较大的为迈瑞医疗和康龙化成，占基金资产净值的比例分别较上季度末上升2.25个百分点、下降2.59个百分点②。

大摩健康产业混合基金前十大持仓股票②（2022年9月30日）

基于这样的调仓思路，在9月底以来医药板块特别是CXO和医疗器械的反弹上攻过程中，大摩健康产业在同类产品中表现突出，受到不少投资者关注。

实际上，越来越多的投资者在增持大摩健康产业，此前发布的2022年中期报告显示，大摩健康产业目前持有人户数已经超过43万户，较一年前增长超过258%。从持有人结构来看，机构投资者持有产品份额占比为30.65%，较为适中，且无单一投资者持有比例超20%，显示出该基金获得了更多专业投资者的优选和认可。而三季报中公布的最新基金份额数据显示，截至2022年9月30日，大摩健康产业混合份额达115298.43万份，在三季度市场行情表现不佳的情况下，逆势较二季度末增长52.14%。③

对于接下来的投资布局，王大鹏表示，从 1-2 年的维度来看，相对看好 CXO、疫苗、自主可控尤其是器械等领域。CXO公司经过较长时间调整，估值性价比已经比较突出，而下游创新需求依然旺盛，显示行业持续的高景气度；疫苗行业HPV疫苗等持续放量，发展前景良好；具备自主可控属性领域包括高端医疗器械、科研试剂等也是大摩健康产业积极关注的方向。

数据说明：

① 指数数据来源于Wind，截至2022年9月30日。

② 前十大持仓数据来源于大摩健康产业混合2022年三季度报告，截至2022年9月30日。

③ 持有人户数、持有人结构来源于大摩健康产业混合2022年中期报告，基金份额数据来源于大摩健康产业混合2022年中期报告、2022年三季度报告，截至2022年9月30日。

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