恒瑞医药转型进入黎明前的黑暗： 去年营收、净利双降 研发投入创新高

发布时间：2025-07-07 09:23:28 来源：放长线钓大鱼网 作者：娱乐

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4月22日晚间，双降发布2021年年度报告。投入数据显示，创新恒瑞医药实现营业收入259.06亿元，恒瑞黑暗同比下降6.59%；归属于母公司的医药营收研净利润45.3亿元，同比下降28.41%；归属于公司股东的转型扣非净利润42.01亿元，同比下降29.53%。进入净利

恒瑞医药表示，黎明由于公司加快研发投入，前的去年集中带量采购、国家医保谈判产品大幅降价导致毛利率下降，原辅材料及其他各项成本价格持续上涨，以及2021年初运营和人员成本高等因素综合影响了公司的业绩表现。

过去的一年，恒瑞医药承受了前所未有的挑战：业绩承压、总市值缩水超2000亿元、医药创新竞争日趋激烈，被称为“市场风向标”的高瓴资本退出前十大股东……但即使如此，恒瑞医药依然大手笔投入研发——这也是公司走出估值与发展困境的必然之路。数据显示，公司2021年累计研发投入62.03亿元，比上年增长24.34%，研发投入占销售收入比重达到23.95%，创公司历史新高。

大象转身，需要时间。记者注意到，报告期内，恒瑞医药在人员组织、海外研发投入等多个方面已进行了调整，但能否恢复往日雄风、再度站上行业变革潮头值得关注。

多因素致业绩下滑

创新药板块持续发展

恒瑞医药2021年年报显示，公司的三大业务板块抗肿瘤、麻醉和造影剂业绩承压。其中抗肿瘤板块营业收入同比下滑14.39%，毛利率同比减少2.67个百分点；造影剂营业收入下滑9.93%，同比减少0.17个百分点；麻醉板块营业收入同比增长7.09%，不过毛利率同比减少1.26个百分点。

业绩下滑的压力延续至2022年。恒瑞医药公布的截至2022年3月31日一季度经营业绩显示：今年一季度公司实现营业收入54.79亿元，归属于上市公司股东的净利润12.37亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11.8亿元。

带量采购及国家医保谈判产品降幅较大是恒瑞医药业绩下滑的重要因素。恒瑞医药介绍，自2018年以来，公司进入国家集中带量采购的仿制药共有28个品种，中选18个品种，中选价平均降幅73%。2020年11月开始执行的第三批集采涉及的6个药品，2020年销售收入19亿元，报告期内下滑55%；2021年9月开始陆续执行的第五批集采涉及的8个药品，2020年销售收入44亿元，报告期内下滑37%。

此外，恒瑞医药介绍，公司主要产品卡瑞利珠单抗价格降幅达85%，艾司氯胺酮价格降幅达68%。2021年3月1日起开始执行医保谈判价格，加上产品进院难、各地医保执行时间不一等诸多情况，造成卡瑞利珠单抗销售收入同比下降，艾司氯胺酮等新产品销售上量较慢，对公司业绩带来较大压力。

有分析认为，在疫情持续影响、行业变革与竞争加剧等大背景下，恒瑞医药转型阵痛持续，一季度业绩承压明显。

一位不愿具名的分析人士向记者表示，创新药对业绩贡献是恒瑞医药转型成功与否的重要标志。但公司人士向《证券日报》记者表示，今年未在年报中披露创新药板块对业绩贡献的比例。

2021年报显示，去年公司自主研发创新药海曲泊帕乙醇胺片、脯氨酸恒格列净片、羟乙磺酸达尔西利片获批上市，已上市创新药增至10款，位居国内同行业前茅，另有60余个创新药正在临床开发，250多项临床试验在国内外开展；适应症获批方面，注射用卡瑞利珠单抗4个新适应症相继获批，获批适应症达8个，是目前获批适应症最多的国产PD-1，创新药氟唑帕利胶囊第2个适应症获批上市等等。

“恒瑞医药业绩受政策层面的挤压较为严重。目前公司发展的关键在于能否实现持续的创新产品上市。”医药战略专家史立臣向《证券日报》记者表示。

组织运营优化裁员数千人

加速引入新鲜血液

记者注意到，在业绩承压的当下，恒瑞医药对组织架构进行大刀阔斧的改革。

裁员是恒瑞医药一直未回避的话题。2021年公司积极响应国家政策，不断适应产业变革所带来的更高要求，围绕“精兵简政、资源整合、加强管理、提质增效”十六字方针，推进组织运营进化，持续优化公司治理。

今年4月份，恒瑞医药重要高管离职更是引发了市场的关注。4月12日晚间，恒瑞医药宣布公司副总经理邹建军辞职。公开信息显示，邹建军2015年9月底加入恒瑞医药，任肿瘤临床副总经理。2017年6月起在恒瑞医药任副总经理。

与此同时，恒瑞医药火速提拔两位研发高管，分别是任命张晓静为恒瑞医药副总经理、首席医学执行官（肿瘤）；任命王泉人为副总经理，其也是恒瑞目前最年轻的副总经理。出生于1986年的王泉人于中国科学院上海药物研究所获得博士学位后，在2014年加入恒瑞医药，从事抗肿瘤新药临床开发工作，主持开展多个1类新药及联合用药的临床开发。

此外，恒瑞医药介绍，公司加强组织人才建设，2021年共引进600多名核心技术人才，其中200多名具有博士以上学历、100多名具有海外学习或工作经验。

大手笔投入研发

出海提速

面对行业巨变，作为A股医药生物板块的龙头企业，步入低谷的恒瑞医药如何回暖、何时迎来拐点更是市场关注的焦点。记者注意到，面临着市值与市场双重压力的恒瑞医药仍在稳步推进公司的创新战略。

数据显示，公司2021年累计研发投入62.03亿元。其中，恒瑞医药加大了出海的步伐，去年海外研发投入共计12.36亿元，占总体研发投入的比重达到19.93%。目前在美国和欧洲已建立涵盖医学科学、临床运营、注册、药理、统计、质量管理等多部门在内的完整临床研发队伍，全面启动全球产品开发团队工作模式。

与此同时，恒瑞医药有意识的广泛布局多个治疗领域，并逐渐向纵深发展。除了传统优势板块肿瘤领域外，恒瑞医药在自身免疫疾病、疼痛管理、心血管疾病、代谢性疾病、感染疾病、呼吸疾病、血液疾病、神经系统疾病等领域也进行了广泛布局，同时，研发管线也正迅速拓展到眼科、核药等其他领域。

此外，恒瑞医药加快推进早期研发与转化医学建设，以高质量的内部数据支持早期开发策略选择；同时，恒瑞医药建立了一批具有自主知识产权、国际一流的新技术平台，如蛋白水解靶向嵌合物（PROTAC）、分子胶、抗体药物偶联物（ADC）、双/多特异性抗体、基因治疗、mRNA、生物信息学、转化医学等。

“恒瑞医药董事长孙飘扬重新回归之后砍掉了很多研发项目，尤其是仿制药项目。在创新药布局持续增多的背景下，竞争格局较好的产品是恒瑞医药转型的关键。随着创新产品的落地，公司的竞争力会有进一步增强。”史立臣向记者表示。

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