中信保诚基金宏观周评：关注货币政策是否会有进一步发力

发布时间：2025-07-08 04:35:47 来源：放长线钓大鱼网 作者：知识

上周市场再度回调，中信周评政策主要由于4月6日公布的保诚步美联储3月议息会议纪要的偏鹰派基调，导致美债收益率大幅上升。基金行业方面，宏观货币稳增长板块表现强势，关注市场对地产和基建稳增长政策的有进预期进一步加强。

国内方面，中信周评政策国内疫情反复，保诚步给经济增长带来了进一步的基金压力，当前多地多发新增疫情，宏观货币各地疫情防控也在加码，关注4月6日国常会指出“国内疫情近期多发，有进市场主体困难明显增加，中信周评政策经济循环畅通遇到一些制约”。保诚步在此背景下，基金关注货币政策是否会有进一步发力，以及3月经济数据和4月的政治局会议。海外方面，美联储公布3月份FOMC会议纪要，会议纪要进一步对加息和缩表进行前瞻性引导，并且特别对缩表进行了较之前更为明确的论述，会后CME Fedwatch显示目前5月加息50BP的概率从不到70%上涨至80%。10年期美债收益率大幅上升，美股调整，对A股市场情绪面有一定负面传导。

展望后市，市场的两个核心变量仍然是：一是国内稳增长政策以及宽信用何时兑现。金融委会议再度明确稳增长，国内政策预计整体仍延续偏积极状态，但宽信用见效仍需要时间，4月关注一季度经济数据披露、降息降准是否会有落地，以及政治局会议基调；二是海外方面，美联储加息和缩表的节奏，以及俄乌冲突等事件的扰动。美联储5月可能再度加息并开启缩表，美债收益率曲线出现倒挂，海外市场的波动可能仍然需要关注的外部风险。4月关注一季报的披露对市场行业结构的演绎影响。

结构上整体上仍维持均衡，可关注：1）短期仍有政策预期的稳增长相关：地产龙头、城商行、建筑；2）通胀线索下的煤炭/农林牧渔，以及疫情线索下的医药（中药/CDMO/疫苗）；3）新基建方向，包括数字基建（数字经济，5G通信，大数据中心、物联网）、能源基建（光伏、风电、储能）。

风险提示：

1）经济下行风险加剧；2）美债收益率大幅上涨、美元强势反弹；3）宏观政策力度不及预期

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