【周度精粹】集装箱货代端报价小幅回升，BDI继续磨底，VLCC中国航线运价积极上扬

发布时间：2025-07-07 20:46:32 来源：放长线钓大鱼网 作者：休闲

·本周趋势：

·方向：

震荡偏弱

·分析：

本周SCFI综指环比下降2.2%至1006.89，周度C中继续延续微弱的精粹集装I继价积极上跌势。主干航线运价均环比下降，箱货小幅续磨线运其中欧线跌幅最大，代端底运价环比下降5.2%至961美金/TEU，回升跌破1000美金的国航水平；美东和美西的运价环比降幅小于3%，分别录得2706美金/FEU和1363美金/FEU。周度C中货代端运价指标FBX继续反弹，精粹集装I继价积极上综指环比上涨1.7%至2214美金/FEU，箱货小幅续磨线运细分航线中美东运价环比上涨1%至2641美金/FEU，代端底美西和欧线则基本与上周持平。回升综合近期各大统计口径的国航运价指标表现，前期暴跌的周度C中趋势似乎已经告一段落，近期更多是精粹集装I继价积极上涨跌互现的震荡趋势为主。和近期即期市场跌幅趋缓的箱货小幅续磨线运趋势一致，集装箱船期租市场也结束了前期断崖式的下滑，开始进入较为平坦的下行通道。本周一艘9000TEU的节能型集装箱船一年期期租租金环比与上周持平在54000美金/天，较年初下降10%；平均租约时长仅为5.9个月，较峰值时期的16.2个月出现明显下滑，体现船公司在中长期市场表现的悲观预期下不愿意以当前的租金水平锁定长租约。

贸易需求端：春节假期后全国港口吞吐量依然处于相对低位，表现冷清。根据最新2月2日数据，货物吞吐量（包括干散和液散等）处于2731万吨的水平，明显低于1月初的3265万吨；集装箱吞吐量录得58.2万TEU，较1月初下降20%；7日平均值为61.7万TEU，同样低于1月平均69.7万TEU的水平。可以视作中国外贸出口先导数据的韩国出口金额在1月前20日同比下滑2.7%，跌幅较前10日的-0.9%进一步扩大。尽管中国在去年末放松防疫政策后经济逐步开启稳定复苏，1月制造业PMI录得强势反弹，但是海外市场金融环境持续紧缩，商品需求受到抑制，集装箱贸易需求依然难见起色。

运力供给端：全球集装箱船在港运力进一步回落，目前约为766万TEU，环比下降2.8%，占当前全球集装箱船队运力的比重下滑至29.7%。大部分区域的堵港运力都出现下滑。北美港口在港运力持续动态变化，美东在港运力环比下降3.0%至63万TEU，美西则小幅上涨3.4%至50万TEU，但整体来说堵港水平均已回归正常。中国地区在港集装箱船运力环比大幅下降7.2%至192万TEU。本周处于闲置状态的集装箱船运力略有下降，相较于年初102万TEU的高位，目前回落至97.7万TEU，占全球集装箱船队运力的比重降至3.8%。运力调整方面，根据容易船期提供的数据，2023年1-2月（即首港到达在2023第1-9周总计9周内）亚洲到北美/欧地航线共计停航242个航次，相比2022年12-2023年1月增加53个航次，增加的主要原因是中国春节假期叠加欧美外需疲弱后的货量萎缩。此外值得关注的是尽管即期运价震荡偏弱，但似乎未能影响船公司订造新船的决策。近期有新闻报道称达飞轮船再度下单12艘13000TEU的燃料集装箱船，造船厂为韩国造船海洋，预计将于2026年12月交付；订单总价值高达20.5亿美金。根据克拉克森研究目前的数据，达飞轮船现有手持订单规模为73艘集装箱船，合计总运力72.6万TEU。并且如果这批订单如新闻报道属实，那么将是第二批达飞轮船订造的甲醇燃料驱动的集装箱船。甲醇燃料与传统燃料相比，温室气体排放量更少，并且区别于LNG的过渡性质，其零碳排属性更为鲜明，因此已经获得越来越多船东的青睐，成为潜在的环保选料的热门选择。

综合来看，当前运价走势基本符合前期判断，整体保持震荡的特征，同时在各种扰动因素淡化后需要注意季节性趋势的回归，同时四季度可以关注是否有潜在积极信号释放。当然除了运价之外，更多内在的波动，包括2M解体后船公司未来合作方式的变化，集装箱船燃料选择等，同样会对行业的中长期发展产生深远影响。

干散货运价

·本周趋势：

·方向：

震荡改善

·分析：

本周BDI低位下行，进入磨底阶段。2月3日报621点，较1月27日周环比下跌8%；细分船型运价有所分化，好望角型散货船运指BCI跌幅仍最为显著，报429点，周环比下跌20%；巴拿马型散货船运指BPI报940点，周环比下跌11%；超级灵便型散货船运指BSI率先反弹，报682点，周环比上涨5%。

当期是春节假期后复工的首周，BDI表现仍不理想，低位磨底趋势较明显。对比往年，除2020年因疫情而发生大面积封控的特例外，运价一般会由于复工复产在春节后一周有明显升幅，因此惯性因素主导下，市场对节后普遍存在乐观预期；但今年运价回弹延迟，不同于往年，其原因主要有两点。首先仍在于大型船石运输基本面的疲软，船多货少的现象依然在延续，船队运营成本管理需求紧迫，部分船只选择在太平洋锚泊等待费率回涨；其次是由于当前现实匹配预期的动力尚不充足，虽在季节性回弹阶段，但预期兑现前景未明，敏感脆弱的市场在现实压力下逐渐倒向，悲观担忧情绪渐起，订单成交十分谨慎，观望等待居多，从而使即期运指再次承压。

铁矿石方面，本周即期运费有所分化，巴西远程航线降幅较大，澳洲短程航线周内有小幅回温。分航线看，巴西图巴朗-青岛（BCI-C3）航线运费本周收于16.19美金/吨，周均值为16.60美金/吨，周环比下跌1%；西澳-青岛（BCI-C5）航线运费本周收于6.39美金/吨，周均值为6.36美金/吨，周环比下跌2%；TCE运价走势与即期基本同向。发运端，大西洋方向上巴西出货因雨季依旧受阻，太平洋方向上澳大利亚货盘也不强，运力积攒，基本面的供需矛盾依旧凸显。整体来看，在现实运费低迷的压力下，市场观望情绪较为浓重。但国内本周钢企高炉开工率和产能利用率连升，补库需求仍是运价回升的潜在动能，后续需关注外矿天气对铁矿发运的影响程度，后市判断运费下行空间有限，依然持震荡改善看法。

煤炭方面，主干即期航线运费跌势居多，国际进口FOB离岸价也持续下跌。大型船来看，除澳大利亚海因波特港煤炭发运有所增量外，其余航线运费均下调：澳大利亚海因波特港-青岛港航线运费报7.70美金/吨，环比上涨2.67%；美国巴尔的摩港-鹿特丹港航线运费报11.90美金/吨，环比下跌5.93%。中型船来看，印尼向印度外运步伐依旧紧凑，运费保持涨势，但大部分即期航线仍以下跌为主：印尼萨马林达港-印度恩诺港航线运费本期报8.25美金/吨，环比上涨3.13%；南非理查兹湾-青岛港航线运费本期报15.25美金/吨，环比下跌4.98%。煤炭运费相对上周来看，回落幅度明显，这主要是由于春节复工后，下游需求未起，客户大多呈观望心态，但煤矿恢复生产，供应充足，因此对进口市场形成挤兑，客户采购有所减少。当前市场成交稀少，几乎仅维持刚需拉运，后市仍应关注下游终端消费情况。

运力方面，随正式复工复产，全球在港运力逐日上涨；增量主要在于国外地区，大型与中型船在港运力均有小幅增长；国内由于铁矿石贸易需求依旧疲软，因此大型散货船在港运力有较为明显的下降，中型船在港运力与上周基本持平。

总体来看，节后复工第一周BDI主要由于铁矿石海运基本面的持续疲软，反弹预期未能兑现，进入磨底阶段，由于下行空间有限，因此不少资产开始择时对散货船逐步抄底，但普遍动作谨慎。BDI与中国房市的强关联性，因此市场对其关注度较高。房地产来看，目前主要以交楼为主，产业扩张仍面临较大困难。后续应主要关注中国房市在开工率及拿地方面的领先指标，虽当前BDI仍处于低迷状态，但基于节后补库刚需，对后市运指走势持震荡改善判断不变。

油轮运价

·本周趋势：

·方向：

企稳

·分析：

本周BDTI依旧回落，2月3日录得1239，环比下跌6.4%，较上周跌幅6.5%基本一致。2月2日VLCC-TCE录得11800美元/天，环比上涨11%；Suezmax-TCE环比下跌20%至64551美元/天；Aframax-TCE环比下跌5%至59422美元/天。其中VLCC运价趋于底部企稳，中小型船反弹后向下修正。

大型原油轮VLCC方面：2月中旬来自中国市场询盘微增，春节前后部分船只西移使得东向运力短期供应略微偏紧，叠加中国经济复苏预期注入市场信心，运费底部企稳。中国进口航线来看，2月2日中东-中国TD3CTCE录得20372美元/天，环比上涨15%；美湾-中国TD22TCE录得19822美元/天，环比下跌1%；西非-中国TD15录得WS49.73点，环比持平。欧洲进口航线来看，本周沙特拉斯塔努拉港-欧洲鹿特丹港运价录得WS35点，环比持平；西非邦尼港-欧洲鹿特丹港运价录得WS62.5点，环比持平。受运价联动效应，欧洲市场趋于平稳。航次成交指标显示，本周VLCC中东航次累计成交约48（前值66），其中中东-远东航次成交量约25（前值42）。运力分配指标显示，本周苏伊士以西VLCC占比为20.74%，对应苏伊士以东VLCC占比79.26%，经过前期上涨后又连跌3周，春节前后部分船只西移使得东向运力短期供应略微偏紧。原油价差指标显示，Brent1-3月价差本周均值为0.37美元/桶（前值0.19），呈现小幅抬升。整体而言，本周VLCC费率底部企稳，短期把握货量进场节奏。

中小型原油轮Suezmax Aframax方面：受大西洋需求平淡以及船只区域竞争影响，运价表现走软，但整体依旧保持坚挺。美湾市场，截至2月2日当周美国原油出口减少121.5万桶/日至349.2万桶/日。虽然本周美湾需求回升缓慢，Suezmax和Aframax美国-英国航线运费收益表现坚挺，环比上涨11%和22%。西非市场，市场货量有限，叠加VLCC船型竞争报价，本周Suezmax TD20西非-欧洲大陆航线TCE录得47910美元/天，环比下降14%。地中海/黑海市场，本周2月中旬CPC货盘出清，市场等待下旬货物进场，Suezmax TD20黑海-地中海航线TCE向下修正，环比下跌19%至96797美元/天。北海/波罗的海市场，Suezmax和Aframax竞争货盘，Aframax英国本地市场趋于平稳，2月2日AframaxTD17英国萨洛姆湾-威廉港航线TCE录得57599美元/天，环比上涨1%。东南亚市场，本周Aframax中东拉斯坦努拉港-新加坡港录得WS252.5点 ，环比下跌1%。整体而言，中小型船竞争性明显，短期波动较为频繁。

短期来看，一方面，假期过后随着市场对中国经济的复苏预期和现实进口的实际修复，将有利于增强VLCC市场挺价信心，但仍需实质性把握中国经济复苏节奏。同时2月1日OPEC+会议维持去年减产协议不变，短期VLCC在主营市场上经营仍面临压力。另一方面，美国炼厂进入春季检修期，可能会转运出口，也可能会促使欧洲增加去库和采购，以满足美国大西洋区域内的汽油需求，对中小型船提供额外支持。同时2月5日欧洲对俄罗斯成品油禁令生效，由于欧洲寻求替代供应弥补俄成品油缺口较难，且俄罗斯也难以找到其他买家（中印也出口成品油），成品油贸易流调整难度较大，或将采取增加原油对冲成品油减量的方式，某种程度利好中小型船运价。短期市场整体货量释放程度将关键性左右运价走势。

LNG船运价

·方向：

高位回落

·分析：

本周LNG船运费企稳，2月3日当周即期航线运费录得6.3万美元/天，在连跌12周后环比持平。其中美国SabinePass到欧洲Zeebrugge的LNG船运费录得5.5万美元/天，环比持平；SabinePass至中国和日本东北亚地区运费录得6.5万美元/天，环比持平。16万方LNG船1年期租租金录得16万美金/天，环比上涨14%；3-6个月期租租金录得8万美金/天，环比持平。本周德州自由港液化天然气终端获得重启的进一步批准消息支撑了市场费率短暂企稳。

欧洲市场上：贸易指标显示，卸港速度缓慢下欧洲LNG船堵港运力较历年水平仍居高位。截止2月3日，欧洲港口约有425.7万立方米LNG船滞留，环比下跌9%。天然气现货价显示，本周荷兰TTF天然气现货价格回落至73.45美元/百万英镑，环比下跌4%，受欧洲天然气库存充足和德州自由港LNG终端近期重启影响。气温情况显示，欧洲天然气库存率季节性下降，截止2月3日，欧洲天然气库容率已滑落跌破70%，但相比过往2年仍处在高位水平。据ECMWF天气机构发布，预计未来一周内欧洲气温有所下降。

短期来看，中国经济复苏下市场需求缓慢修复，将对LNG现货贸易形成利好，但需注重季节性调整。且本周德州自由港液化天然气终端获得重启的进一步批准，将预示着晚些时候将有更多的LNG进入市场，但更需密切关注天然气需求和价格变化情况。目前大幅支撑LNG运费上行的要素条件仍较不明显。

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