国元国际：维持九毛九买入评级 目标价24.8港元

发布时间：2025-07-09 15:54:09 来源：放长线钓大鱼网 作者：热点

国元国际发布研究报告称，国元国际港元维持（09922）“买入”评级，维持2H22年经营业绩承受较大压力；23年公司将受益于线下客流回暖，毛买同店销售的入评持续复苏，考虑到复苏预期下板块估值中枢企稳回升，国元国际港元目标价24.8港元，维持对应23/24年46/31倍PE，毛买看好公司稳健的入评经营管理风格，以及对新品牌的国元国际港元孵化及运营能力。

报告主要观点如下：

预期年底太二门店数约达450家，维持23年坚持稳健扩张策略：

截至22年底，毛买预期太二已开业门店数约450家，入评同时有13家门店处于已完成装修待开业状态。国元国际港元因疫情反复及管控调整，维持公司不但开店节奏略受影响，毛买门店恢复亦受扰动，10-12月，太二同店收入分别恢复至21年同期的76%/78%/68%。23年在消费复苏的预期下，公司坚持稳健的扩张策略，全年计划开店120家；其中大陆以外地区预期开店15家，拓展提速。

怂火锅品牌势能持续提升，其他品牌在调整中前行：

预期22年怂火锅新开店18家，年底门店数达至27家，开店目标超额完成。鉴于品牌势能持续提升，预期23年怂火锅将新开25家门店，继续验证门店模型、确立品牌势能。截至22年底，九毛九及赖美丽烤鱼门店数分别为76家/2家，以家庭客为目标客群的九毛九以及处于品牌初创阶段的赖美丽23年将继续秉承谨慎的开店策略，择机扩张。

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