大成基金11月策略：战略乐观，谋定后动

发布时间：2025-07-07 08:06:06 来源：放长线钓大鱼网 作者：休闲

步入11月以来，谋定后动A股历经连续大跌后终于迎来上涨。大成回顾过去一段时间，基金大成基金认为压制A股风险偏好以及盈利预期的月策因素主要有四点，一是略战略乐分子端杀业绩，二是谋定后动国内地产的下行压力和风险，三是大成美联储的强势加息，四是基金国际地缘政治冲突。

而当前四个核心矛盾均有向好的月策边际变化，具体而言：

第一，略战略乐当前企业盈利高点回落的谋定后动过程至今接近尾声，四季度在去年盈利基数回落的大成背景下有望迎来盈利增速上行；第二，地产政策更加积极，基金未来或将见到更多维度政策，月策地产或将走向正常化修复；第三，略战略乐美国处于临近加息退坡的阶段，冲击最大的时候或已过去，海外流动性紧缩对资产价格的利空将逐渐出尽，但这个过程可能会因为短期通胀粘性出现较大博弈和反复拉锯；第四，国际地缘政治对于国内而言，近期也有一些边际缓解的信号，比如德国总理访华以及即将召开的G20会议。

因此，结合目前A股的估值水平以及风险溢价，大成基金建议保持战略乐观，积极布局，谋定后动。

展望后市布局，大成基金认为可关注安全发展及科创50方向。在安全发展领域上，报告指出，要确保粮食、能源资源、重要产业链供应链安全，并提出“科技强国”、解决“卡脖子”问题和“自主可控”。科创板主要涵盖信息科技产业、生物产业、高端装备制造业、新材料产业，符合战略方向，且2023年的盈利预期较高，估值相对较低，基金配置比例较低。

具体到行业配置上，较推荐计算机、军工和医疗。

首先，安全的重要性在提升，信创本身是国家系统安全的必要环节之一。《“十四五”国家信息化规划》明确2022~2025年将开启新一轮数字经济建设周期，信创产品作为数字经济核心环节将直接受益。当前的国际局势也进一步说明自主技术的重要性，后续各类投资可能会加强，而信创软件行业产业链比较短，没有制裁风险，在其他赛道中期具有不确定性因素情况下比较优势凸显。

其次，“十四五”规划明确“加快国防和军队现代化”，并提出“确保2027年实现建军百年奋斗目标”， 2022年政府预算草案中，中国军费预算同比提升7.1%，军工行业盈利有较强的确定性和持续性。

最后，医疗过于悲观的政策认知逐渐向正常认知修复转化，近期种植牙服务价格专项治理政策落地好于预期，释放出以消费医疗为代表的行业政策积极信号，非医保项目、市场竞争充分的医疗项目定价仍然较为市场化。此外消费升级背景下健康消费具备较强的长期成长逻辑。

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