风格要变？外围加息预期强化，基金经理或加速调仓换股…

发布时间：2025-07-06 05:18:56 来源：放长线钓大鱼网 作者：焦点

美国加息预期的风格再次强化，或加速基金经理的变外调仓换股。

9月15日，围加A股再次出现调整，息预市场各指数轮番下挫。期强由于全球市场波动加大，化基换股机构资金避险需求提升，金经加速部分基金公司人士强调资金可能存在切换仓位的理或需求，尤其是调仓今年热度一直不高的板块或有起色。

外围加息预期强化

平安基金基金经理张淼表示，风格美国14日公布的变外8月CPI数据为8.3%，高于市场预期的围加8.1%，引发美股大跌，息预同时对A股市场也造成了一定影响。期强

张淼认为，化基换股当前市场尽管流动性依然充裕，但中美利差不断扩大，因流动性宽松驱动A股进一步抬升的空间有限，市场正处于由分母端估值驱动转换为分子端盈利验证的关键阶段。

“租金价格上涨是美国核心通胀超出预期的主要因素。”招商基金的一位人士对此表示。

在美国公布通胀数据后，美元指数从107.8涨至109.3，美国10年期国债收益率从3.3%上行至3.44%，道琼斯指数和纳斯达克指数分别大跌3.94%和5.16%。从市场表现来看，通胀超预期导致市场预期美联储将进一步收紧流动性。

招商基金认为，对于港股而言，海外流动性仍有进一步收紧的可能，而国内经济处于复苏阶段，港股大概率呈现弱势震荡的走势。港股投资方面，需要警惕美股风险，以及欧洲潜在的债务危机未来可能带来的连锁反应。

资金将转向防守？

在外围加息预期强化的背景下，机构资金的避险需求可能会进一步增强。

中欧基金认为，本月美联储货币政策决议可能对市场产生边际上的新变化，叠加国内经济表现相对偏弱，使得市场资金对于短期避险有需求。从近期市场的表现看，短期强盈利能力的行业如煤炭、业绩改善确定性较强的火电、低估值高股息个股等受到更高的关注度，这也反映出一些资金的偏好。

长城基金认为，9月以来市场步入了新的宏观因素震动期，周三A股市场的下跌也主要来自于宏观因素变动，与美国加息预期的强化有关。

从数据上来看，去年以来美国几度大幅加息仍然未能有效缓解高通胀问题，美国降通胀之路任重而道远。目前欧美许多国家纷纷进入了通胀和衰退赛跑的处境，从目前欧美各国抗通胀效果来看，虽然现阶段滞胀风险飙升，但是通胀问题更是当务之急，欧美国家加息的脚步大概率仍然不会停止，全球流动性仍在收缩通道。欧洲国家今年内忧外患阻力颇多，在通胀和衰退以外，俄乌冲突导致的能源问题会随着北半球入冬进一步凸显。

“由此可能对国际能源、粮食、金属等大宗商品价格产生影响。”长城基金人士认为，应当主要注意国际商品价格波动以及外资流动对A股的影响。

平安基金的一位人士稍显乐观，强调由于疫情影响，经济基本面前低后高，四季度稳增长的预期较为强烈，政策发力预期下可能相关板块阶段性占优，以科技、制造、医药、消费为代表的成长股未来依然会是市场的主线，随着8月份以来成长板块的调整，这些板块的长期收益率空间逐步增加，可能会迎来又一次加仓的机会。

基金经理或布局超跌板块

在美国加息预期背景下，基金经理在A股当前投资上的重心放在哪里？

长城基金的相关人士关注到军工板块的逆市崛起，强调自主可控等投资机会。同时，长城基金指出，近期市场在延续震荡的同时浮现出两个新特征：一个是成交额的收缩，另一个是板块热度上的切换迹象，金融、地产、消费等今年热度一直不高的板块有一些起色。

“近期的交投缩量，体现出机构在宏观混沌期的保守态度。”长城基金公司人士强调，这在另一方面也是中报季之后和市场年度估值切换行情前，基于估值性价比和结构优化所做的阶段性准备。

大摩现代服务基金经理徐达认为，外围的通胀和加息预期虽然依然强烈，但大概率已经看到高点，而国内的维稳力度大概率将显著增强，有望提振市场信心。

具体来看，徐达认为大消费板块主要的机会来自风险释放后的估值修复，但对于可选属性强和高成长的子行业不宜过度乐观。此外，成长板块主要的机会来自于高端制造，尤其是处于景气赛道，且有外需支撑的子行业，这一类公司在人民币贬值的背景下业绩超预期的概率较大，且不受国内疫情和宏观下行的扰动。

徐达认为，虽然部分个股近期涨幅较大，但需求的高景气在经济下行的背景下显得尤为稀缺，大概率将持续受到资金关注。另外，大部分制造企业在去年饱受原材料价格上行之苦，而今年由于美元强势，除能源外的大宗商品普跌，原材料对于毛利率的压制将得到很大缓解。

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