【市场表现】

国债期货高开低走多数小幅收跌，广发国债10年期主力合约跌0.02%，期货期货5年期主力合约跌0.01%，日评弱2年期主力合约接近收平。调期荡偏银行间主要利率债长端持稳中短端走弱，债震超长债继续受青睐。广发国债10年期国开活跃券220210收益率上行0.21bp，期货期货10年期国债活跃券220010收益率上行0.47bp，日评弱30年期国债活跃券210014收益率下行1.25bp，调期荡偏5年期国开活跃券220208收益率上行2.25bp。债震

【资金面】

公开市场方面，广发国债央行开展20亿元公开市场逆回购操作，期货期货中标利率2.00%，日评弱当日有20亿元逆回购到期，调期荡偏完全对冲到期量。债震资金面方面，周一银行间市场主要回购利率结束连日上行转为下行，资金供求较为均衡。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单发行报价集中在1.90%-1.92%附近，较上周水平变化不大。

【消息面】

中国8月1年期贷款市场报价利率（LPR）为3.65%，较上期下降5个基点；5年期以上LPR为4.30%，较上期下降15个基点。此次LPR再次出现非对称下降，其中5年期以上LPR下降15个基点处市场预期上限。本轮LPR非对称下调，5年期以上LPR大幅下降指向稳地产，将有利于降低购房者成本，其与支持房地产企业融资等措施形成组合拳，对于稳定房地产市场具有积极意义。未来视地产行业稳定情况，如果仍然压力不减预期5年期LPR仍有调降可能。

【政策面】

央行召开部分金融机构货币信贷形势分析座谈会强调，主要金融机构特别是国有大型银行，要保持贷款总量增长的稳定性，增加对实体经济贷款投放，保障房地产合理融资需求，依法合规加大对平台经济重点领域的金融支持。政策性开发性银行要加大对网络型基础设施、产业升级基础设施、城市基础设施、农业农村基础设施、国家安全基础设施等重点领域相关项目的支持力度。央行强调“保持信贷总量增长的稳定性”，重点扶持领域指向地产和基础建设，叠加本月LPR下调利好房贷利率，预期信贷总量或有阶段回升。

【操作建议】

昨日LPR非对称下调但幅度仍属预期内部分获利盘止盈带动期债震荡略偏弱，5年期下调幅度大，利好超长期国债相对性价比，现券各期限中30年期国债走势偏强。短期宏观经济压力下，稳增长政策加大力度，政策效果有待观察。超预期降息为打开货币政策宽松空间的重要信号。债市核心逻辑仍围绕资金面，预期资金利率快速上行风险有限，期债的基本面和资金面环境偏利多，但上周期债上涨过快阶段性止盈压力下或有小幅回调，但风险相对可控。建议多单继续持有，无单短期谨慎追涨，做多建议转向2212合约。

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