投资者买理财产品也要考量风险承受能力

发布时间：2025-07-06 07:33:04 来源：放长线钓大鱼网 作者：焦点

目前理财产品不再有保本保收益一说，投资在市场无风险利率之上，理财量风力任何收益提升都伴随着风险的产品承担。

熊锦秋

据统计，也考从10月末至11月15日，险承近8000只固收类理财产品有超过2600只净值下跌；截至11月16日，投资3万多只银行理财产品中有超过1万只最近一周出现负收益。理财量风力有投资者搞不清楚，产品当初认购的也考中低风险理财产品，怎么最近也亏呢？险承

理财产品要博取比银行存款利息高的收益，多少会投资债券；比如R2级理财产品，投资有80%左右资金投向了固定收益资产（主要就是理财量风力债券），此轮理财产品净值下跌，产品主因就是也考债券价格大幅下跌所致。

而最近债券市场之所以下跌，险承则是因为市场利率提高了。10年期国债收益率通常被人称为市场利率，这个收益率基本等于无风险收益率，也是投资者起码的预期收益率。11月14日10年期国债到期收益率较前一交易日上行10bps至2.84%，这个收益率的高低，是由市场行为决定的，央行只能影响、而不能直接控制。

或许有人会问，为什么市场利率高了，债券市场价格反而下跌呢？这是因为，债券市场交易的债券都是已经发行完毕、票面利率已经确定不变的存量债券，市场利率提高，新发行的债券利率走高、对投资者吸引力更高，那么存量债券为了重新获得投资人的青睐，在债券交易市场就只能通过降低债券价格、变相达到提高收益率。反过来也一样，如果市场利率下行，那么已经发行的存量债券基于其约定的固定收益率，吸引力自然将提升，投资者愿意用更高价格来购买，债券市场将上涨。归而言之，在债券票面利率确定情况下，债券价格和市场利率往往呈现反方向变化关系。

这里不妨举个实例，国家开发银行2018年发行一只20年期的债券（债券代码018009），2038年到期，票面固定利率为4.39%。现在市场基本不会发行这么高票面利率且又有收益保障的债券了，可以想象一下，投资者现在想以当初100元的发行价买入面值100元的这只债券，肯定门都没有。事实上，11月18日该债券市价为115.781元，这个价格定位，投资者既考量了其票面利率，也考虑了其较长的到期日以及未来市场利率变化趋势等诸多因素。该债券在11月14日也下跌1.69%，在债市这个单日跌幅也算不小。

2018年《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》第18条规定，金融机构对资管产品应当实行净值化管理，鼓励使用市值计量。市价法计量，所持债券要按市价估值来计算当日损益；在资管新规落地之前的摊余成本法下，债券以买入成本列示，按照票面利率在剩余期限摊销，每日计提收益，不受市场价格波动影响。

由于开放式理财产品净值化管理，债券市场下跌传导到理财产品净值上，客户看到净值大幅下跌，可能会引发巨额赎回压力，理财产品管理人为了应付大额赎回，或也只能抛售产品持有的债券，加剧债券市场下跌力度，形成负反馈。

投资者投资理财产品，虽然理财产品底层资产也有债券，但与投资者自己购买债券或有一定区别，投资者自己购买国债可能会考虑债券的期限、到期日，会考虑自己能否持有到期；然而理财产品购买债券，或许不会考虑如此精细，且对于开放式理财产品，成千上万投资者并非铁板一块，可以全体统一行动决定持有债券到期，一些投资者随时赎回理财产品开溜、产品管理人再被迫赎回债券，使得理财产品的收益率与债市波动高度挂钩、且一定程度被即时固化，不像投资者个人可不问市场价格硬抗拿住债券、等待到期收获固定收益即可。

目前理财产品不再有保本保收益一说，在市场无风险利率之上，任何收益提升都伴随着风险的承担。投资者投资理财产品想获取比市场利率高的收益，就要有对理财产品的预期收益率不能实现、甚至赔本的思想准备。投资者应强化对理财知识学习，分辨各类资管产品投资策略以及相应的收益、风险，再根据自己的风险承受能力或风险偏好、理财需求等来审慎选择理财产品，只有明明白白投资，才能防范不测风险。

（作者系资本市场资深研究人士）

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