浙商证券：维持安踏体育买入评级 Q3主力品牌稳健

发布时间：2025-07-09 09:47:41 来源：放长线钓大鱼网 作者：综合

浙商证券发布研究报告称，浙商证券Q主维持（02020）“买入”评级，维持调整盈利预测，安踏预计2022/23/24年归母净利同比+4%/+20%/+15%至80/95/110亿元。体育十一假期中各品牌都有正增长（受益于后半周全国降温），买入其中KOLON最为亮眼；而从马上到来的评级牌稳双十一来看，公司会以流水增长为首要目标，力品进行一定折扣放送，浙商证券Q主保证库存健康化。维持安踏作为中国第一运动品集团公司核心壁垒依然显著，安踏看好长期安踏品牌在产品力提升及奥运资源催化下继续推进赢领计划，体育FILA保持高零售运营质量同时稳健增长，买入DESCENTE、评级牌稳KOLON、力品 Arc‘teryx为代表的浙商证券Q主细分领域领头品牌高速发展。

报告中称，安踏体育公布三季度流水，虽然9月疫情对线下客流造成影响，Q3主力品牌等实现符合预期稳健增长，新兴品牌表现亮丽，Q4重点在保流水及库存健康。安踏主品牌：22Q3来看安踏主品牌实现中单位数流水增长，符合预期。三季度来看随着创3.0等明星产品的发售，公司高价格带专业跑鞋占比持续提升，品牌向上战略持续推进。FILA：22Q3流水低双位数增长，虽然疫情对品牌所在的一二线城市线下渠道客流有所影响，但季内抓住线上推广机会，线上增速达到65%。其他品牌：22Q3流水增长40%-45%，受益露营热潮，KOLON线上线下都实现50%+高增，并在9-10月实现了单店店效突破50w，盈利水平也持续上行，再次验证多品牌运营可复制能力。

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