惠通科技参股公司贡献57%营收涉不当得利 财务零负债现金4.6亿却抵押98%房产

发布时间：2025-07-07 12:08:10 来源：放长线钓大鱼网 作者：探索

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来源：长江商报

自称技术行业领先的利财扬州惠通科技股份有限公司（以下简称“惠通科技”）正在冲击创业板IPO，以借力资本市场融资扩张。负债房产

惠通科技是现金一家专业的化学工程高端装备及产品整体技术方案提供商，无论是惠通技术还是市场地位，公司均处于较高水平。科技

惠通科技的参股客户集中度偏高，2022年上半年，公司贡献前五名客户贡献95%的营收亿销售收入。此外，当得抵押公司关联方长期占据客户前五名，一度贡献超过一半的营业收入。

长江商报记者发现，惠通科技的关联交易较为频繁，包括关联担保、资金拆借、房屋租赁等。

惠通科技还存在违规行为，公司用实际控制人的银行卡给员工发福利奖金，以帮助逃税。

蹊跷之处还有，账面上，惠通科技没有债务，近几年向股东累计派发红利超5000万元，而公司却将2.79万平方米房产抵押，占比达98.3%。

16名非员工低价入股疑利益输送

股东突击入股、利益输送，是市场关注的焦点。惠通科技在IPO前就存在大批股东突击入股情形。

惠通科技的前身慧通有限成立于1998年12月8日，由自然人严旭明、卞少卿、胡庆国、张瑞良四人各出资12.50万元设立，公司曾四次更名。到如今，公司成立已有24年。

2016年，惠通科技实施股改，股东为6名自然人，4名创始人仅剩下严旭明、卞少卿，且卞少卿的持股比仅为4%。到了2019年初，卞少卿退出了，而严旭明持股比达到30%，为第一大股东。

2019年开始，惠通科技股权变动频繁。当年5月，公司收购天辰设计院100%股权，交易作价3300万元。本次收购，惠通科技发行720万股股份、并支付708万元现金完成收购，天辰设计院实际控制人借此完成对惠通科技增资。

2021年4月，惠通科技通过间接持股形式对员工进行激励，员工认购价格为2元/股。不过，四家员工持股平台实际控制人分别为严旭明、张建纲，二人系直接间接合计持有惠通科技53.15%股权，共同为公司实际控制人。以此判断，惠通科技也是在对严旭明、张建纲进行股权激励。

2021年12月，惠通科技实施了史上最大规模的一次增资扩股，增加注册资本1816万元，增资价格为11元/股。这一次，10名股东借此入股。

在招股书中，惠通科技称其2021年收到增资款2.16亿元。

今年6月，增资半年后，惠通科技向深交所递交了在创业板上市申请。由此可见，上述10名股东入股惠通科技属于突击入股。

对此，惠通科技解释称，公司有意引进外部投资者，进一步增强公司资本实力，外部投资者亦看好公司发展前景。

突击入股的10名股东中，毅达鑫海等4名股东为私募资金。毫无疑问，10名股东突击入股，是奔着分享惠通科技IPO盛宴而去的。在其入股之时，与惠通科技、严旭明、张建纲签署了对赌协议。随着惠通科技IPO临近，前述对赌协议终止。

10名股东突击入股，除了私募基金，还有机构与自然人。奇怪的是，自然人马尧平、丁阳是从何得知惠通科技要增资，并迅速完成突击入股的？突击入股的股东与惠通科技、实际控制人、董监高等是否存在关联？

备受质疑的还有员工持股，16名非惠通科技员工借助持股平台间接低价入股，被指利益输送。对此，惠通科技解释称，这16人曾经是公司员工。

前五客户贡献95%营收

对单一客户高度依赖，潜在的风险不言而喻。惠通科技就存在客户集中度过高的突出问题。

惠通科技主要为尼龙、生物降解材料、聚酯等高分子材料及双氧水生产领域客户提供设备制造、设计咨询及工程总承包服务，拥有化工石化医药行业（化工工程）专业工程设计甲级资质。

据披露，基于技术的先进性，惠通科技拥有包括、平煤神马、、中国天辰、、、、兖矿集团、山西华阳、、法国液化空气集团等知名企业在内的一大批客户，公司因此拥有较高的市场份额及市场地位。

具体表现为，在尼龙66工程技术服务领域，公司以约20%的市场份额处于国内领先地位；在PBAT主设备制造及设计服务领域，国内市占率约为11%；在双氧水流化床工程技术服务领域的市占率为27%，居行业前列，且技术处于国内先进水平。

从经营业绩方面看，2014年、2015年，公司营业收入分别为1.62亿元、1.65亿元，2019年为1.69亿元，即便是在2020年，营业收入也仅为1.94亿元。

2021年，惠通科技的经营业绩突然爆发，当年，公司实现营业收入4.98亿元、归属于母公司股东的净利润0.85亿元，同比增长157.17%、177.78%。今年上半年，公司营业收入、净利润分别为3.11亿元、0.35亿元，预计继续保持高速增长。

突然爆发式增长的经营业绩能否延续，暂时无法获知，但惠通科技的客户集中度过高的风险日益突出。

2019年至今年上半年（以下简称报告期），公司向前五大客户销售的收入占比分别为72.62%、78.19%、82.84%、95.71%，持续攀升。今年上半年，前五大客户贡献的收入超过90%，其中，第一大客户山西华阳一家贡献了54.30%的营业收入，超过一半。

惠通科技的大客户不稳定。2019年、2020年，其第一大客户为欧瑞康巴马格惠通（扬州）工程有限公司（简称“欧瑞康”），分别贡献35.15%、46.01%的营业收入。2021年，扬农化工横空出世，成为第一大客户，贡献了31.20%的营业收入。今年上半年，扬农化工贡献的营业收入占比下降至6.56%。

备受关注的是欧瑞康，其是惠通科技持股40%的参股公司，一直为惠通科技非第一即第二大客户。2020年，欧瑞康与惠通科技第二大客户泰兴怡达合计贡献了惠通科技57.63%的营业收入，而泰兴怡达也是惠通科技的参股公司，其持股比为15%。

参股公司贡献超过一半的营业收入，交易价格是否公允，是否涉嫌利益输送？

值得一提的是，2021年，惠通科技来自参股公司的投资净收益为0.23亿元。

借实控人银行卡发薪逃税

惠通科技还存在不少异常。

交易频繁，在惠通科技身上表现得也较为突出。

在旧资产处置过程中，惠通科技的行为引发关注。

2019年10月，惠通科技将其拥有的折旧期已满的PASSAT2.0MT轿车（入账时间2009年 2月）以2000元的价格出售给景辽宁的兄弟景永宁。

2021年3月，惠通科技将其拥有的折旧期已满的宝马X1 BMW72020DS轿车（入账时间 2014年5月）以1.2万元的价格出售给景辽宁的配偶张美勤。

景辽宁现任惠通科技副总经理，曾担任公司设计部工程师、研发部负责人、市场部负责人，其也是惠通科技认定的公司4名核心技术人员之一，主持及参与的研发项目获得多项发明专利。

市场质疑，上述处置的旧车交易价格不公允。

二手车评估，有宝马X1 8年车龄2013款，评估价为10万元—11万元左右。人人车二手车平台上查询发现，宝马X1的2014款，挂牌价为9.8万元。

根据招股书，报告期，惠通科技曾用公司实际控制人张建纲控制的个人卡代公司支付员工奖金、福利。2019年、2020年，涉及的金额分别为47万元、369.07万元。

惠通科技称，针对个人卡获得的薪酬未缴纳所得税问题，目前，在职员工已经向当地税务部门补缴所欠税款。

据此判断，如果不是因为本次IPO，惠通科技通过个人卡代发薪酬逃税的行为可能还存在。

大规模抵押房产，也是惠通科技的异常之处。

根据财务报表，截至今年6月底，惠通科技账面货币资金4.64亿元，对应的长短期债务为0元。从这一数据看，公司流动性充足，足以应对日常经营。

蹊跷的是，截至招股书签署之日，公司存在大规模房产被抵押。

招股书显示，惠通科技拥有13处房产，建筑面积合计为2.84万平方米，其中，2.79万平方米处于抵质押状态，占比达98.30%。

既然流动性充足，为何还将大面积房产进行抵押？这也不禁让人怀疑公司财务数据的真实性。

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