稳定币大跌令货币市场绷紧神经 若赎回量过高可能产生外溢效应

发布时间：2025-07-08 02:07:49 来源：放长线钓大鱼网 作者：休闲

稳定币的稳定外溢大幅震荡迄今为止尚未波及美国货币市场，但投资者对于问题蔓延到全球金融系统关键部分的币大绷紧风险保持警惕。

一些稳定币由美国国库券和公司短期借据——美元融资市场的跌令关键组成部分——等资产为依托。外界担心，货币回量如果赎回规模太大，市场神经可能会在这些标的若赎资产市场中引发问题。

但迄今为止，过高虽然规模最大的产生稳定币Tether跌破面值，但似乎并未引起太大的稳定外溢外溢影响。Tether在加密货币市场中用来便利交易。币大绷紧此前，跌令另一种稳定币TerraUSD出现崩盘，货币回量加密货币资产也大幅下跌。市场神经

部分极短期国库券定价出现明显错位，若赎可能与稳定币有关，过高一些证券的收益率与整体曲线的波动不符，但除了近期加密资产大跌对全球风险市场构成的整体影响外，没有迹象显示存在广泛的溢出效应。

巴克莱策略师Joseph Abate认为，只有Tether的赎回规模超过其总持仓量的一半，才有可能在传统货币市场引起明显的压力。

一个理由是，在最初的清算过程中，美国国库券可能占据大部分，而这些市场中已经存在供需平衡，多余资产应当可以相对轻易地被吸收。他认为，只有在赎回开始影响到Tether的商业票据持仓和存单时，才有可能真正地产生影响。

“Tether可能会被迫甩卖持仓，从而满足赎回要求，”Abate周四在一份报告中写道。“货币市场投资者紧张的是，如果Tether被迫卖出商业票据或存单，那么这些通常流动性不佳的市场就可能像2020年3月一样冻结。”

虽然Tether跌破面值，但Abate认为，担忧货币市场资产“可能在某种程度上为时过早了”。

“如果Tether需要卖出票据，需求有的是，”Abate周四对客户指出。“只有当Tether的赎回比例超过50%时，传统货币市场可能才会开始承压，而这可能限于较低层级商业票据的小型市场。”

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