马光远 ：我听到了央行印钞机轰鸣的声音

发布时间：2025-07-08 13:55:16 来源：放长线钓大鱼网 作者：知识

毫无疑问，马光今年的远听音主题是拼经济，春节过后各地接二连三召开的到央的声高质量发展大会，以及制定的行印大多高于5%的经济增长目标都在预示着，经济是钞机今年唯一重要的主题，其他的轰鸣主题都是为这个主题服务。

去年年底的马光中央经济工作会议，在定调今年的远听音宏观政策的时候，提出积极的到央的声财政政策要加力提效，稳健的行印货币政策要精准有力。要保持流动性合理充裕，钞机保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。轰鸣

一月份已经过去，马光一些数据已经陆续发布，远听音从央行发布的到央的声1月份的金融数据看，央行的印钞机的确已经忙起来了。

|1月份金融数据的最大特点是超预期，也超过过去三年的同期数据：

第一，一月份新增人民币贷款4.9万亿，同比多增9200亿，创单月历史最高，也高于预期的4.08万亿；

第二，社会融资规模新增5.98万亿，增速为9.4%，5.98万亿的数字是历史上第二高的数据；

第三，M2增速12.6%，比去年12月末高0.8个百分点，比去年同期高2.8个百分点，创下2016年5月以来的新高。

从量上来看，这三个数据基本奠定了开年第一个月，印钞机的温度和货币政策的态度，可谓开门红，货币政策释放的信号是非常明确的，那就是，今年支持经济增长是货币政策的首要任务。

|这个总量会不会导致经济过热？

毕竟，每一次印钞机发动的时候，伴随着的，一定是通胀和经济过热，随之而来的就是政策的调整和降温。我的判断是，货币政策短期内不会有方向性的调整，印钞机的温度也不会降下来，原因是，如果只看量，货币政策似乎有点过猛，但如果看结构以及细节，经济依然虚弱的真相就很清楚，魔鬼在结构里：

比如，新增贷款4.9万亿虽然创了历史新高，其中企业贷款4.68万亿，同比多增了1.32万亿，数据似乎相当不错。

但如果看居民贷款，仅仅新增了2572亿，同比少增高达5858亿，特别是居民中长期贷款，1月新增2231亿，同比少增高达5193亿，这意味着1月份的房地产市场依然很弱，房地产作为经济的支柱产业，尽管很多人对这个支柱地位很反感，但这就是事实，房地产如果稳不住，经济整体和消费是无法稳住的。

再比如，M2的增速虽然高达12.6%，推动M2高增长的主要原因除了信贷的高增长，还有居民存款的大幅度增加，1月新增存款6.87万亿，同比多增3.04万亿，其中居民存款在去年同期高增长的基础上依然多增7900亿，越没钱越存钱，一方面说明经济预期依然很弱，另一方面说明消费依然没有恢复。

中医有“外热内寒”之说，其中有两个表现：一是真寒假热，体内寒气较重，但患者体表有发热的感觉，但实际上又怕冷；还有一种是寒热错杂，容易出现手脚发热，但到真正的寒冷环境中又怕冷。

当下的中国经济和货币政策的表现确实有点外热内寒。金融数据表面看马力十足，但实际上经济本身的内在仍然温度偏低。房地产、消费以及企业的信心修复仍需时日。货币政策一方面需要在量上保持一定的力度，但同时，要看到房地产和消费依然虚弱，需要其他政策精准跟进配套，这样才能把体内的温度升上来。

就此而言，各地今年全力拼经济值得赞许，但在用药上一定要对症下药，不能全用蛮力，要认真分析症状。担心的是，各地盲目上项目，短期数字好看，但忘记了高质量发展这个主题，忘记了供给侧改革，忘记了去解决中国经济真正面临的问题。即使短期数据好看，但经济本身的“寒症”并没有解决，企业家的长期预期导致的信心问题没有解决，房地产的健康发展问题也没有解决，又会导致重复建设和资源浪费问题，错失高质量发展的时机。

作者：马光远 

（作者为民建中央经济委员会副主任）

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